NBA权衡球队所有权新规球员开始关注球队股权

记者 | 彭琳

受疫情影响，2019-20赛季NBA联盟的总收入为83亿美元，同比下降10%。其中受挫最严重的是多伦多猛龙队，2019-20赛季总收入跌了4900万美元，同比减少14%。

困境之中的NBA联盟，开始思考吸纳新的投资以渡过难关，对特许经营权（即球队股份所有权）进行部分交易是一个不错的选择——表面上看，NBA联盟采用的特许经营模式是投资者在购买球队，实际上则是购买了联盟在特定市场区域内所拥有的绝对垄断、稀缺资源。

由于球队在其各自辐射的市场范围和经济体量相对接近，因而可间接达到为球队保值、增值的目的。

以2020年为例，联盟30支球队的总市值超过710亿美元，其中包括房地产、区域体育网络的所有权以及与团队相关的其他股份，这些都是影响球队特许经营权估值的重要因素。

但由于球队的估值在逐渐攀升，若是直接转让一支球队的大部分股权则容易陷入价高无人问津的境地。

因而，联盟考虑的新型投资模式中包括转让少数股权，主要是小股东持有且对特许经营权几乎没有影响的部分。比如，2020年春天时，NBA就曾批准美国投资管理公司Neuberger Berman的子公司Dyal Capital Partners购买少数股权的交易请求。

以圣安东尼奥马刺队为例，福布斯数据显示，其最新市值是20.5亿美元，如果出售5%的股权，将可以获得1.025亿美元的投资，这一数字大大降低了小型投资人的准入门槛。

这样，潜在买家的数量增加，市场产生更多的竞争，进而能够推动球队估值的持续上升，同时也为有限合伙人提供了另外一种获利的途径，实现双赢。

随着联盟开始权衡这一新的所有权模式，球员们也开始关注球队股权的问题。

2016年签署的新版劳资协议，有效期至2023-24赛季结束，其中明确规定：联盟会将其收入的50%分发给球员，但现役球员不得持有球队股份。

2019-20赛季开启之前，NBA整个联盟的收入一直不断增长，球员们的工资也随之水涨船高，但NBA的工资帽上限（2020-21赛季为1.091亿美元）并未随球队估值的飙升而有所提高。

所以，如果联盟改变球队的所有权规则，那么随着球队估值的飙升，球员希望获得少数股权也称得上情有可原。

NBA球员工会主席米歇尔·罗伯茨（Michele Roberts）说：“如果私募股权公司可以参与特许经营权的投资，球员一定会产生极大的不满情绪，'在我们的帮助下创造了这种财富，而一些毫不相干的私募股权投资人都可以加入，但我却不能？'”

但是，NBA联盟的考虑不无道理——如果允许球员持有球队股份，势必会造成某些平衡被打破：比如球队老板以一定比例的股份吸引巨星低薪加盟球队，薪资空间的操作会面临诸多新问题。

所以目前来看，联盟选择“局外人”来细化股权，或许是分担风险的最佳途径。

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